Wenige Unternehmen treiben die Indizes - Teure Absicherung aufgelöst - Monatsbericht Mai 2026

Monatskommentar Mai 2026

Im Mai gab es mit -0,2% keine große Anteilswertbewegung im Fonds. Die zu frühe Future Absicherung wurde aufgelöst und verursachte im Mai im genannten Ergebnis inkludierte 2,0% Verlustbeitrag. Bis auf einige Ausnahmen tut sich das nach dem fundamentalen Wert ausgewählte Portfolio schwer die hervorragende Performance der internationalen Indizes mitzugehen. Diese Hausse wird insbesondere von einigen wenigen Branchen (Halbleiter, KI) getragen und könnte somit ein hohes Rückschlagpotential aufweisen.

Positive Kursbewegungen mit Renditebeiträgen im Mai zwischen 0,6% und 0,4% zeigten sich bei der Magnum Ice Cream (Übernahme Gerüchte), Dr. Ing Porsche AG, Sixt, Drägerwerk und Sirius XM (operatives Momentum) während die Douglas AG (Renditebeitrag -0,75%) mal wieder mit leicht schwächeren Zahlen und einer Sonderabschreibung auffiel. Der Fonds bleibt der Parfümeriekette trotz einer Serie von Enttäuschungen bis auf weiteres treu, da die Bewertung aus meiner Sicht die Schwächen überkompensiert. Klar ist aber auch, das auf dem jetzt erreichten Ergebnisniveau eine Stabilisierung und die Dividendenfähigkeit erreicht werden muss, um wieder normale zweistellige Gewinnmultiples zu verdienen.

Trotz meiner unverändert negativen Sicht auf den Gesamtmarkt finden sich in Teilsegmenten genügend Unternehmen, die eine attraktive Bewertung ausweisen und über langfristiges Wachstumspotential verfügen. Die großzügige Bewertung und der Kapitalbedarf einzelner Branchen zeigt sich unter anderem in der aktuellen und geplanten Kapitalaufnahme von mehreren hundert Milliarden Dollar durch US Mega Caps. Es bleibt unklar, ob wir am Ende oder erst am Anfang eines evtl. irrationalen Bullenmarktes stehen.